投资要点

   　　公司发布2023 年中报。海目23H1 公司实现营业收入21.46 亿元，星年同比增长79.61%，中报原因系报告期内订单和验收项目高增，点评单饱电光实现扣非归母净利润1.53 亿元，手订同比增长105.59%。满锂23Q2 实现营业收入12.51 亿元，伏齐发力同比增长67.17%，海目实现扣非归母净利润1.32 亿元，星年同比增长91.08%。中报

   　　费用率方面，点评单饱电光公司23H1 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.68%/16.97%/-0.75%，手订同比变化-2.69pcts/-1.39pcts/ -0.73pcts。满锂

   　　锂电光伏齐发力，伏齐发力在手订单饱满。海目1）锂电领域：23H1 公司动力电池激光及自动化设备实现营收18.04 亿元，同比增长109.98%。公司获得中创新航、宁德时代、亿纬锂能等知名电池厂的订单，目前锂电设备在手订单达69 亿元。2）光伏领域：23H1 公司光伏行业激光及自动化设备实现营收0.03 亿元。公司在TOPcon 领域市占率已达40%，其TOPcon 一次掺杂设备已实现量产，并获得晶科能源、天合光能、通威股份等知名客户订单，目前在手订单已达350GW。

   　　加大研发投入，产品推陈出新。公司加大研发投入，积极丰富锂电/光伏领域产品矩阵，23H1 公司研发费用为2.41 亿元，同比增长72.71%。1）锂电领域：报告期内公司推出1600 双层高速宽幅涂布机，涂布速度达到60-100m/min，设备各项性能指标均处于行业领先地位。

   　　此外，公司推出单层双面高速涂膜机，可实现高精度、高速度双面同时涂布，涂布速度可达160m/min，涂膜效率提升33%。2）光伏领域：

   　　公司推出激光辅助快速烧结技术（LAS），可显著提高TOPcon 电池光电效率，增益0.25%以上。公司自主研发的光伏接线盒激光焊接设备焊接良率>99.85%，能耗仅为加锡焊1/2，报告期内成功批量交付行业头部客户。

   　　加码募投项目，产能持续扩张。公司首发募投项目“江苏/江门激光及自动化设备扩建项目”已完成结项，截止23 年6 月，募投项目已贡献2.9 亿元收入，项目达产后公司将新增220 套激光及自动化成套装备产能。此外，“西部激光智能装备制造基地项目（一期）”募投项目已取得用地权证，项目达产后每年将贡献营收27.03 亿元。随着募投项目产能释放，公司市场开拓力将进一步提升。

   　　【投资建议】

   　　作为激光及自动化综合解决方案提供商，公司锂电、光伏板块业绩快速增长，在手订单充足。我们预测公司2023/2024/2025 年营业收入分别为64.70/69.99/83.40 亿元，同比增速分别为57.61%、8.16%、19.17%，归母净利润为6.89/8.01/9.69 亿元，同比增长81.11%、16.19%、21.03%，对应EPS 为3.42、3.97、4.80 元，PE 为13、11、9 倍，首次给予“增持”评级。

   　　【风险提示】

   　　订单验收进度不及预期；

   　　下游需求不及预期；

   　　市场竞争加剧。

(责任编辑：休闲)