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福莱特(601865):全球产能布局优化 盈利能力显著改善

时间:2023-11-29 13:46:30 来源:高凤自秽网 作者:热点 阅读:355次

  事件描述

     11 月13 日,福莱公司发布公告在印度尼西亚中爪哇岛建设2 座日熔化量1600 吨光伏组件盖板玻璃项目,特全预计项目总投资额约2.9 亿美元。球产

     事件点评

     新投建日熔2*1600 吨项目,局优强化海外产能布局。化盈公司在越南已运营有两条日熔1000 吨产线。利能力显此次投建项目建设期预计18 个月,著改建成后将新增年产100 万吨的福莱光伏玻璃生产能力。项目是特全公司响应国家高质量共建“一带一路”倡议项目的重要举措,有利于公司提升产能、球产优化全球产能布局;且能发挥在印度尼西亚生产的局优优势,降低公司生产成本,化盈增强公司抗风险能力及经营稳定性,利能力显实现可持续发展。著改

     盈利能力改善,福莱规模效应、大窑炉夯实成本优势。公司2023 年前三季度实现营收158.8 亿元,同比+41.6%;实现归母净利润19.7 亿元;同比+30.9%。Q3 单季度实现营收62.1 亿元,同比+58.72%;实现归母净利润8.8 亿元; 同比+76.2% 。Q3 公司毛利率为24.5% , 同比+3.5pct , 环比+4.6pct,毛利率改善主要受益于纯碱等原材料价格回落。公司现有产能为日熔化量2.06 万吨,安徽的4*1200 吨项目预计今年年底陆续投产,南通4*1200 万吨项目预计于2024 年年中投产,规模效应将进一步加强。此外,公司宜宾、广西及此次公告的印尼项目均为1600 吨窑炉,与千吨级窑炉相比,有利于降低能耗、提高成品率,预计后续能持续保持与二、三线企业相比的成本优势。

     存货环比下降,Q3 经营性现金流大幅回升。截至2023 年三季度末,公司存货为17.8 亿元,环比2023 年年中下降了8.8 亿元。2023 年前三季度,公司经营性现金流为-0.21 亿元,单三季度经营性现金流为8.2 亿元,环比大幅改善,主要因为公司新增产能点火后逐步达产并形成销售收入。

     投资建议

     预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.23\1.62\2.00,对应公司11 月16 日收盘价27.5 元,2023-2025 年PE 分别为22.4\16.9\13.7,首次覆盖,给予“买入-A”评级。

     风险提示

     行业竞争加剧:根据工信部听证会项目统计,目前国内代建、在建的光伏玻璃产能较多,潜在的产能若集中释放导致供给过剩,会对产品价格产生影响;

     光伏需求不及预期:若国内外需求增速低于预期,会对公司出货量产生负面影响;

     原材料及燃料价格波动影响:若纯碱、天然气等价格快速上涨,会影响公司毛利率。

     定增解禁风险:定增解禁后股价可能会产生波动

(责任编辑:热点)

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