事件

   　　2023 年8 月23 日公司发布2023 年中报报告，国际广阔报告期内公司实现营业收入22.10 亿元，医学同比+106.91%；归母净利润-2.22 亿元，亏损空间同比增长62.69%；扣非净利润-2.55 亿元，持续长期成长同比减亏55.95%。收窄2023年H1 公司经营性现金流达4.10 亿元，国际广阔同比增长302.55%；毛利率7.76%，医学同比增长26.04 pct。亏损空间2023 上半年较上年同期减亏较为明显，持续长期成长整体业绩符合预期。收窄

   　　事件点评

   　　整体业绩符合预期，国际广阔亏损持续收窄

   　　公司2023 年上半年业绩整体符合预期，医学收入快速增长、亏损空间亏损加速收窄。持续长期成长单季度来看，收窄公司2023 年第二季度营收11.51 亿元，同比增长50.78%；归母净利润-1.48 亿元，同比增加11.83%；扣非归母净利润-1.52 亿元，同比增加7.72%；整体毛利率7.37%。

   　　医院资产质量优质，床位数&单床产出稳定爬坡1） 高新医院：2023H1 营收7.10 亿元，同比增长89.02%，实现净利润3449.01 万元，同比增长140.32%。门急诊54.35 万人次，同比增长71.88%；住院量3.05 万人次，同比增长98.05%。手术量8669 台，同比增长92.05%。

   　　2） 中心医院：2023H1 营收14.25 亿元，同比增长123.02%，净利润-1.54 亿元，同比减亏54.79%。门急诊52.46 万人次，同比增长163.49%；住院量5.54 万人次，同比增长123.39%。

   　　手术量2.62 万台，同比增长104.69%。2023 年1 月中心医院北院区试运营，诊疗能力持续提升，中心医院最高日门急诊服务4525 人次，最高日在院患者3307 人。

   　　3） 商洛医院（已剥离）：2023 年H1 实现营收4630.46 万元，净利润-2736.33 万元。商洛医院99%股权于2023 年8 月22 日完成工商变更，完成交割后，公司轻装上阵，资产负债结构有望持续改善。

   　　投资建议：维持“买入”评级

   　　公司单季度收入利润均呈良好增长趋势，下半年进入线下诊疗与严肃医疗旺季，我们看好公司长期发展价值，预计公司旗下高新医院将稳定发展，新开床位将持续爬坡；中心医院南北院区&在建质子治疗中心等项目为公司长期发展提供强劲支持，维持“买入”评级，预计公司2023~2025 年将实现营业收入42.76/58.97/71.54 亿元，同比+57.7%/37.9%/21.3%；将实现归母净利润-212/131/470百万元，同比+82.0%/161.9%/258.6%；24~25 年PE134.84/37.60x。

   　　风险提示

   　　医疗政策变动风险，床位爬坡速度不及预期风险，人才资源短缺风险，市场竞争加剧风险。

(责任编辑：热点)