事件：8月CPI同期相比0.1%，月通由负预期0.2%，货膨前值-0.3%；PPI同期相比-3.0%，胀数转正预期-2.9%，据点前值-4.4%。同期

   食用油价格回暖推动CPI环比涨幅扩张。相比

   8月CPI同期相比由负转正定级，月通由负较前值回暖0.4％至0.1%，货膨环比涨幅扩张，胀数转正较前值回暖0.1％至0.3%。据点

   （1）食品类项：鲜鱼、同期猪肉的相比价格推动食品类项同比由负转正定级8月食品类项同比由负转正定级，较前值扩张1.5％至0.5%。月通由负蔬莱层面，货膨恶劣天气危害蔬菜种植运送，胀数转正蔬菜的价格回暖，继续看，9月蔬菜种植运送也将修复稳定，蔬菜价格上涨或有一定的缓解。猪内层面，受台风暴雨气候影响，猪头价格有所增长；继续看，恶劣天气危害消散，提供慢慢恢复，预期年之内猪肉的价格依然会处于低位区段。

   （2）非食物项：服务和实体价钱推动非食物项环比涨幅下挫8月CPI非食物项环比涨幅下挫，较前值下降0.3％至0.2%。环比涨幅较前值显著上行的行业有代步工具用然料等；环比涨幅较前值大幅度下降的领域有度假旅游、家庭用器材等。周期性来看，远远高于季节性分项目有代步工具用然料、度假旅游、鞋品等；远低于季节性分项目有酒水、家庭用器材、通讯工具等。值得注意的是，8月旅游价格同比高过周期性而家庭用器材、通讯工具价钱同比小于周期性，或体现假日服务消费比较稳定而实体交易仍有待提升。

   （3）关键CPI同期相比差不多，同比下降。

   8月关键CPI同期相比与前值差不多，为0.8%，环较为前值下降0.5％至0%。

   融合服务项目CPI同比、服务行业PMI、我国企业经营情况指数值较前值均下降来说，8月中小型企业与服务行业修复节奏感有所放缓。值得注意的是，关键 CPI同比及服务CPI同比在7月高过周期性后，8月再度小于周期性，体现居民收入仍欠缺延展性，消费信心尚需进一步提升。

   PPI 同环比均回暖，大宗商品价格涨多跌少。

   8 月 PPI 同比降幅较前值下挫 1.4 ％至-3.0%，同比由负转正定级，回暖 0.4％至0.2%。

   （1）多种复合指标表明，上下游成本费回暖比较快，价格传导仍存在梗塞CPI-PPI同期相比剪刀差下挫，PPI消费资料-生产要素同比增长率差下挫，PPI-PPIRM同比增长率差下挫，上游采掘工业、采掘工业、生产加工同较为前值回暖，下游产品同期相比涨跌幅分裂。根据以上复合指标，如果以同期相比为考量标准，上下游材料成本回暖比较快而中下游消费品价格涨跌幅分裂，价格传导依然存在梗塞。据咱们计算的价格传导指数值（CTIC指数值）来说，截止到7月价格传导较有前景的行业有金属制造、专用设备制造、液压气动及器械制作、电子计算机与电子通讯、仪表设备、农副食品生产加工、纺织品、原木加工、造纸工业、橡胶和塑料产品、汽车工业。

   （2）39个工业领域看，供给约束累加国家扶持政策，大宗商品价格涨多跌少电力能源层面，沙特阿拉伯、俄国限产持续，推动国内石油链产品报价同比回暖；国外天燃气煤炭价格上涨，推动PPT煤矿开采和洗选业同比降幅收窄。金属材料层面，中国稳房地产稳定增长现行政策提升热点板块，灰黑色、有色板块价钱波动稍强运作，房地产工程施工端恢复较慢，非金属矿产价钱同比下滑。

   预估9月CPI 同期相比下降、PPI 同期相比回暖。

   8月CPI同环比回暖主要是由鲜鱼生猪肉等食用油价格推动，而关键CPI主要表现仍相对乏味，9-10月同时期数量仍比较高。预估9月CPI同比为0.2%上下，同期相比回落至0%上下，四季度也将再度由负转正定级，全年度均值同期相比在0%-1%中间；预估9月PP1同比再次回暖，且后面同比降幅或因为基数效应与大宗商品价格同比回暖而不断下挫，全年度均值同期相比在-3%至-2%中间。中远期看，随着我国稳房地产稳定增长有关政策奏效，也将提升产品以及相关原料消费市场，有希望加快CPI、PPI回暖节奏感。

   风险防范：政策调整超预期。

(责任编辑：探索)